17股获券商买入评级，星宇股份目标涨幅达37.0%

去年10月，笔者抵达伊朗首都德黑兰(déhēilán)，自(zì)那时起就亲历了2024年冬季席卷伊朗全国的大规模停电(tíngdiàn)(tíngdiàn)。如今，笔者又正经历着5月以来的间歇性停电（有时每隔一天停电两小时(xiǎoshí)，有时间隔数天停电两小时）。伊朗即将进入炎热的夏季，用电量将大幅增加，停电考验更趋严峻。 当地时间2024年11月(yuè)12日，伊朗(yīlǎng)德黑兰，一座电力传输塔运转中。根据官方报道，伊朗于11月10日宣布，从11月11日起因发电站燃料短缺，将对德黑兰及其他省份(shěngfèn)实施电力限额。视觉中国(zhōngguó) 图 众所周知，伊朗是世界能源大国，拥有全球第二大天然气储量和全球第四大的(de)(de)石油储量。四十多年(nián)来，伊朗电力行业取得了巨大成就，发电量(fādiànliàng)从1979年的7000兆瓦提升到2025年的94846兆瓦，还实现(shíxiàn)了电力的普及(pǔjí)，1978年至2025年可用电乡村数量从4367个上升到58829个，全国99.5%的人口已接入(jiērù)国家电网。但近年来，伊朗的电力危机愈演愈烈。电力供应的不稳定阻碍(zǔài)着伊朗社会的正常运转。时至今日，该问题已经成为经济发展的“拦路虎”，并引发民众的不满。 近年来，伊朗的(de)电力(diànlì)(diànlì)需求急剧增长，2024年电力需求的最高纪录刷新47次，电力缺口巨大并且逐年攀升。伊朗塔斯尼姆通讯社报道称，2023年伊朗的电力缺口为1.3万兆瓦(zhàowǎ)，2024年增至1.8万兆瓦，预计2025年电力缺口将达到2.5万兆瓦。 电力(diànlì)消费与伊朗(yīlǎng)的用电结构密切相关。2023年(nián)的数据显示，居民用电和(hé)工业用电是伊朗电力消费的大头，分别占34%和33%，服务业占19%，石油和天然气行业占13%。伊朗能源部(néngyuánbù)统计(tǒngjì)，过去十年间伊朗年均电力消费增速超过5%，几乎为全球平均水平的两倍(bèi)。在家庭用电层面，土耳其的能源结构与伊朗相似（同时使用电力与天然气），但2024年伊朗家庭年人均电力消费量(xiāofèiliàng)为1068千瓦，约为土耳其664千瓦的1.5倍。若将伊朗家庭天然气用量折算为等效电力，人均能耗(nénghào)将突破4500千瓦，甚至高于美国的4341千瓦。 当地时间2025年5月28日，伊朗德黑兰(déhēilán)，一家因停电而无法营业(yíngyè)的商店。视觉中国 图 电价(diànjià)低廉和夏季(xiàjì)炎热(yánrè)是居民用电量(yòngdiànliàng)久居高位的重要原因。以笔者住处为例，房东称一度电仅需3000—4000里亚尔（相当于人民币(rénmínbì)约3分钱）。尽管现在伊朗实行阶梯电价，但电价总体仍(réng)相对低廉。若每月用电量不超过200度，此前电费为18万里亚尔（约人民币1.5元(yuán)），现为23万里亚尔（约人民币2元）。如果用电量为1000度，原电费为2500万里亚尔（约人民币217元），现为3200万里亚尔（约人民币278元）。 伊朗夏季(xiàjì)十分炎热(yánrè)，且气温正逐年上升，加剧了用电负荷。2025年4月(yuè)10日，伊朗全国加权平均气温为13.39℃，比(bǐ)去年同期高2.38℃。当天伊朗全国用电量达1006847兆瓦，比去年同期增长6.54%。还未到夏季，2025年伊朗全国用电量已经累计增长4.95%。而在夏季伊朗因制冷产生的电力需求(xūqiú)十分庞大。2024年夏季由于高温，伊朗家庭用电占全国电力消耗的60%。可以说，居民用电量的持续高涨是(shì)伊朗夏季停电(tíngdiàn)的主要原因。 工业(gōngyè)用电需求同样在持续增加。2014年伊朗工业用电量约为(wèi)(wèi)745亿千瓦时，2023年达到(dádào)1210亿千瓦时，工业用电的年均复合增长率为6%。此外，伊朗工业中(zhōng)各高耗能产业的用电量也在直线上升(shàngshēng)。与2021年相比，2024年伊朗高耗能产业的总用电量增长17%。居民用电和工业用电需求的持续高涨无疑给伊朗的发电能力带来巨大挑战。 伊朗的电力行业(diànlìxíngyè)高度依赖天然气(tiānránqì)发电。国际能源署（IEA）数据显示，2000年以来伊朗的天然气发电量总体上(shàng)持续攀升，2022年天然气发电量占伊朗总发电量的80%，2024年这(zhè)一数字已达90%。 图：伊朗(yīlǎng)主要发电途径。国际能源署 图 天然气(tiānránqì)短缺(duǎnquē)(duǎnquē)正是2024年冬季(dōngjì)伊朗全国电力短缺的重要原因。为了维持发电厂的运转，伊朗每天需要2.8亿立方米的天然气或2.25亿升的重油和柴油。伊朗拥有世界第二大的天然气储量(chǔliàng)(chǔliàng)，理论上不应出现电力短缺。但实际上，冬季家庭取暖导致天然气用量增加产生了一系列连锁反应。2024年12月14日，伊朗居民天然气消费量创下历史新高，全国单日需求量超过6亿立方米。伊朗议会研究中心(zhōngxīn)的报告(bàogào)称，2024年冬季伊朗单日天然气短缺量可能为每天3亿立方米。这导致伊朗火力发电厂更加依赖(yīlài)柴油或重油，但2024年发电厂油料(yóuliào)储量并不充足。2024年11月伊朗发电厂液体燃料(yètǐránliào)储量比去年同期减少36%，柴油储量比去年同期减少43%，重油储量下降23%。 除油料不足(bùzú)外，伊朗(yīlǎng)加大天然气(tiānránqì)出口也是加剧国内能源(néngyuán)短缺的重要原因。2020至2021年，伊朗天然气出口量(chūkǒuliàng)从115亿立方米增长到184.2亿立方米，增幅逾60%。2021至2022年，伊朗天然气出口量增长10%。2024年，伊朗对土耳其天然气出口显著增长，仅2024年10月的月度出口量就达8.66亿立方米，是去年同期1.28亿立方米的近7倍(bèi)。佩泽希齐扬总统上台后，伊朗正加大天然气出口。2024年10月22日，伊朗国家天然气公司总经理表示，该公司已制定总体战略(zhànlüè)与政策框架，以实现第十四届(dìshísìjiè)政府的既定目标，并宣布伊朗目前(mùqián)每年(měinián)出口天然气达200亿立方米。 水库水位下降是导致伊朗(yīlǎng)电力不足的(de)另一个因素。伊朗是一个水资源严重短缺的国家，2022年伊朗全国仅(jǐn)有59座处于运营状态的水力发电站，在建数量也仅为(wèi)18座。2024年伊朗全国有65座水电站处于运营状态，装机(zhuāngjī)总容量为12255兆瓦(zhàowǎ)，占(zhàn)全国发电装机总容量的13%，年均(niánjūn)发电量为27971吉瓦时。理想状态下，伊朗的水电站能够在用电高峰时放水发电，扮演缓解用电压力的关键角色。但2024年伊朗的水力发电量已有所减少，自2024年初至8月底，伊朗全国共生产水电13649吉瓦时，较上一年同期(tóngqī)（14304吉瓦时）减少约5%。 2025年，伊朗(yīlǎng)水电站(shuǐdiànzhàn)正面临电力需求大幅上涨和水资源(shuǐzīyuán)严重短缺的双重考验，其发电能力大打折扣。2025年5月18日，伊朗全国电力需求同比增长15.21%。但截至目前，由(yóu)于今年持续干旱，伊朗水库的蓄水量(xùshuǐliàng)大幅下降。各大水库的总(zǒng)蓄水量由去年的90亿立方米骤减至今年的50亿立方米。今年伊朗全国水电站的电力输出也因此同比下降56%，这意味着水力发电难以在伊朗夏季用电高峰时为电力供应提供(tígōng)保障。 除水力发电能力不足外，伊朗的其他清洁电力(diànlì)产业发展也相对薄弱。伊朗每年有超过300个晴天(qíngtiān)，中南部地区的日照角度十分理想，且沿海和山区(shānqū)风力强劲，但却并未大力发展太阳能(tàiyángnéng)和风电。可再生能源在伊朗电力生产中所占比例仅为1%。 当地时间2025年(nián)5月28日，伊朗德黑兰，由于停电导致交通信号灯(xìnhàodēng)失效。视觉中国 图 设备老旧与非法挖矿也(yě)是伊朗(yīlǎng)电力短缺的(de)重要原因。伊朗官方数据显示，伊朗约40%的发电(fādiàn)设施使用年限超过20年，频繁出现的技术故障与维护需求直接影响发电的稳定性(wěndìngxìng)。尽管一些火电站的燃料得到了保障(bǎozhàng)，但由于发电机组老化或关键备件短缺，往往无法满负荷运行。一些早该投入运营的发电厂因资金或技术短缺的问题至今仍未完工，而外部制裁更加剧了电力系统升级或扩建的困难。 伊朗(yīlǎng)能源问题分析师马吉德·雷扎伊扬指出：“工业限电仅为权宜之计，若生产基础设施无法及时更新(gēngxīn)，问题只会被转移到未来。工业企业被迫降低产能，进而对国家经济(jīngjì)增长构成拖累。”设备老旧不仅限制了伊朗的发电能力，还导致(dǎozhì)电力传输的损耗(sǔnhào)惊人。2024年12月11日，伊朗能源部长阿里(ālǐ)阿巴迪就表示，伊朗能源消耗强度位居世界第一，但在传输和消费过程中能源损失率高达60%。 由于伊朗本币里亚尔的(de)汇率长期不稳定，不少伊朗人除了(chúle)选择在家(zàijiā)保存美元现金和实体黄金外，还会喜欢挖掘加密货币来保护资产。此外，由于伊朗民用电价十分低廉，一些(yīxiē)外国挖矿者也将伊朗作为“矿山”进行远程挖矿。伊朗方面将非法(fēifǎ)挖掘加密货币视为电力消耗激增的主要原因(yuányīn)之一，并严厉打击非法挖矿。从去年到(dào)2025年5月23日，伊朗共查获24.8万台非法“矿机”，其中有很大一部分“矿工”并不在伊朗居住，他们通过伊朗房屋中介(fángwūzhōngjiè)或当地合作者租赁民房，然后布置矿机进行远程操作。 为了打击非法挖矿，伊斯兰革命卫队、伊朗国家警察和电力公司已经展开紧密合作。近日，三方共同在德黑兰省帕兰德县查获(cháhuò)了560块“矿机”主板。尽管伊朗政府开出80亿(yì)里亚尔的悬赏，鼓励民众举报非法挖矿。但截至(jiézhì)目前，非法矿机的查获量(liàng)仍居高不下，这给(gěi)伊朗本就疲惫的电力系统带来了巨大压力。 电力危机对伊朗经济的(de)冲击 从2024年底到2025年初，电力危机逐渐席卷伊朗全国。2025年2月25日，以德黑兰为首，因电力和天然气不足，伊朗全国31个省中有(yǒu)26个关闭政府机构、银行和学校。可以(kěyǐ)说，当时伊朗80%的政府机构已经停摆，整个国家(guójiā)一定程度上(shàng)陷入停顿。 始于2024年底的全国大停电造成重大损失(zhòngdàsǔnshī)，对伊朗的三大产业造成了(le)系统性(xìtǒngxìng)冲击。在第一产业方面，停电不仅导致(dǎozhì)抽水泵和灌溉设备无法正常运转，打断了农业(nóngyè)灌溉的进程，还直接影响伊朗的温室农业。克尔曼省南部是伊朗重要(zhòngyào)的温室农业中心之一，该地区生产的西红柿、黄瓜和辣椒等蔬菜不仅满足了伊朗国内(guónèi)的大部分需求，还出口到周边国家(zhōubiānguójiā)。但冬季停电扰乱了温室的温控、通风和灌溉系统，导致农产品的质量下降，进而影响其销售。微观上，停电无疑给普通农民(pǔtōngnóngmín)造成了严重的经济损失，加重(jiāzhòng)了其经济负担(fùdān)，一些农民甚至无法负担继续生产的成本。而宏观上，停电甚至对伊朗的粮食安全造成了威胁，据伊朗迈赫尔通讯社报道，停电导致2024—2025年农业年秋季作物产量减少30%。 在第二产业方面，钢铁行业(gāngtiěhángyè)作为伊朗的(de)战略性产业，因(yīn)停电(tíngdiàn)蒙受巨大的经济损失(sǔnshī)。自2021年(nián)起，钢铁行业因停电造成的损失每年分别为34.21亿美元(yìměiyuán)（2021）、25.63亿美元（2022）、25.42亿美元（2023）及55.73亿美元（2024）。电力危机还加剧了钢铁行业的停产风险。伊朗钢铁行业协会主席巴赫拉姆·索布哈尼称， 2025年3月21日(rì)至4月20日钢铁产量比去年同期减少5.7%，核心(héxīn)原因便是电力短缺。此外，停电还导致钢铁行业的潜在产能未能(wèinéng)转化为现实产出。目前(mùqián)，伊朗钢铁行业的装机产能已超过5000万吨，但实际产量仅为约3000万吨，即约三分之一的产能处于闲置状态。2025年，伊朗工业(gōngyè)的电力供应势必将更为紧张，而钢铁生产的连续性强，如果电力突然中断将对设备、在制品和流水线造成严重损害。 第三产业也(yě)受到停电的(de)波及。在伊朗北部吉兰省的一些重要旅游景点，由于通信基站蓄电池存在缺陷，停电后(hòu)网络信号的强度大打折扣，手机和POS机也将无法使用(shǐyòng)。这直接加剧了游客与商户的困境，影响(yǐngxiǎng)当地商业活动的开展。笔者位于德黑兰的住处附近(fùjìn)的基站也存在同样的问题。停电后，无论是伊朗SIM卡还是中国SIM卡的网络信号极其微弱，几乎无法收发消息。 事实上，近年来的(de)电力危机将伊朗(yīlǎng)经济卷入了一个“高耗能低收入(dīshōurù)”的恶性循环。美国能源情报署(qíngbàoshǔ)（EIA）2023年发布的报告显示，伊朗的能源消耗水平是全球平均数的两倍，约为(wèi)发达国家的两到三倍。换言之，在伊朗，每创造1美元国内生产总值，平均需消耗2.3千瓦时的电力，而全球平均值仅为1.2千瓦时。 2024年冬季(dōngjì)，伊朗因天然气与电力中断造成的损失约(yuē)为300万亿里亚尔(lǐyàěr)。在蒙受重大经济损失后，伊朗政府正试图积极应对电力危机。2025年5月24日，伊朗总统佩泽希齐扬出席伊朗“第九届国际可再生能源大会暨第六届国家可再生能源奖”颁奖典礼。在会上，佩泽希齐扬明确了(le)伊朗未来能源战略(zhànlüè)的方向与整体规划。 首先，伊朗政府已将(jiāng)发展太阳能、风能和核能(hénéng)等可再生能源作为战略方向。其次，政府明确了能源改革的(de)重点，包括(bāokuò)供暖(gòngnuǎn)方面天然气对电力的替代(tìdài)、太阳能电池板的生产与进口、发电设备和制冷取暖设备生产线的改造(gǎizào)等。最后，政府希望伊朗民众和以巴斯基（编注：巴斯基为伊朗革命领袖霍梅尼创立的志愿准军事部队，属于伊斯兰革命卫队系统）为代表的社会力量积极参与节能，改变能源消费模式，就像2024年底节约使用天然气一样，在夏季节约用电。 伊朗业已出台发展清洁能源的(de)相关法律(fǎlǜ)。塔斯尼姆通讯社报道称，伊朗《能源消费模式改革(gǎigé)法》第61条(tiáo)指出：政府会担保收购太阳能电力，20千瓦以下的价格为(wèi)每千瓦2.5万里亚尔；20至200千瓦则为每千瓦2.2万里亚尔。《知识型生产跃升法》第16条规定，自2023年起，年用电量超过1兆瓦(zhàowǎ)的工业(gōngyè)用户必须通过可再生能源供应其年度电力消费的1%，该比例将在(zài)五年内逐步提升至5%。企业既可自建可再生能源项目，也可通过能源交易所“绿色板块”购买电力配额。 除了出台相关法律，伊朗各地也已开始推动清洁能源落地以实现(shíxiàn)电力“开源”。以恰哈尔马哈勒—巴赫蒂亚里省为(wèi)例，该省已投运可再生能源电站(diànzhàn)装机容量(róngliàng)为13.17兆瓦(zhàowǎ)，在建容量达169.8兆瓦；全国范围内已投运可再生能源电站容量为1534兆瓦，在建容量则高达2.2万兆瓦。 此外，伊朗(yīlǎng)也已调整工业电价(diànjià)实现“节流”。自2024年9月22日起，除(chú)18家生产铁合金的(de)工厂外，伊朗全国多数工业部门的电价均发生调整。本轮电价上涨幅度(shàngzhǎngfúdù)从10%至586%不等。其中，高能耗产业电价的涨幅最高，其电价较2023年上涨586%，而年用电量超过1兆瓦时的铁合金生产厂商的电价则下降了约30%。 一些伊朗专家提出(tíchū)，应当改革居民用电的(de)电价(diànjià)。他们认为，当前尚未市场化的电价和能源补贴的存在，导致电力消费缺乏有效的引导政策，造成居民随意用电的乱象。 （谢书缘，西北大学中东研究所博士(bóshì)研究生，目前在(zài)德黑兰大学世界研究院留学；李福泉，西北大学中东研究所教授） 澎湃新闻特约撰稿 谢书缘 李(lǐ)福泉 (本文来自澎湃新闻(xīnwén)，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)